11月財新中國制造業(yè)PMI降至49.9 供給約束減弱

發(fā)表日期：2021.12.01

盡管電力短缺有所緩解，受疫情反彈、內(nèi)外需疲弱等因素影響，11月財新中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)（PMI）落入收縮區(qū)間，制造業(yè)景氣度有所減弱。
12月1日公布的11月財新中國制造業(yè)PMI錄得49.9，較10月下降0.7個百分點，繼8月之后再次位于榮枯線以下，反映制造業(yè)修復進程放緩。
這一走勢與國家統(tǒng)計局PMI相悖。國家統(tǒng)計局公布的11月制造業(yè)PMI錄得50.1，較10月上升0.9個百分點，結束了連續(xù)兩個月的收縮態(tài)勢，重回擴張區(qū)間。
與10月制造業(yè)需求強、供給弱相反，11月制造業(yè)供給明顯恢復，但需求疲弱。由于供給約束減輕，尤其是電力短缺有所緩解，制造業(yè)生產(chǎn)指數(shù)重回榮枯線以上，結束了連續(xù)三個月的收縮。不過，顧客需求低迷，成本上揚，部分企業(yè)用電依然受限，拖累了制造業(yè)生產(chǎn)整體增速。需求方面則略顯低迷，新冠疫情反彈疊加產(chǎn)品價格上漲，對需求形成抑制，11月新訂單指數(shù)由擴張區(qū)間落入收縮區(qū)間。
外需方面，新出口訂單指數(shù)連續(xù)四個月落入收縮區(qū)間，但收縮率為四個月來最弱。企業(yè)反映外需減弱的原因是疫情持續(xù)，產(chǎn)品運輸遇到困難。
生產(chǎn)雖有恢復，但需求疲弱、成本壓力導致企業(yè)收縮用工。11月就業(yè)指數(shù)連續(xù)四個月低于榮枯線，并且收縮程度較10月有所惡化，其中消費品生產(chǎn)企業(yè)就業(yè)收縮尤為明顯。
大宗商品保供穩(wěn)價措施成效初顯，通脹壓力得到部分緩解。10月制造業(yè)購進價格指數(shù)曾急劇上揚，11月漲幅大幅收窄。受調(diào)查企業(yè)表示，鋼鐵價格降幅較為明顯，但化工原材料和電子品價格依然高企，運費亦未見明顯下調(diào)。與成本端價格變化一致，出廠價格指數(shù)也明顯下降。不過，兩個價格指數(shù)仍擴張區(qū)間，通脹壓力不容低估。
受訪企業(yè)反映供貨商存貨量低、物流延誤，供應遲緩問題持續(xù)，但拖延情況發(fā)生率為2021年3月以后最低。供需恢復不平衡，導致制造業(yè)企業(yè)庫存被動增加，11月產(chǎn)成品庫存和原材料庫存指數(shù)均略高于榮枯線。
制造業(yè)企業(yè)家對未來保持信心，樂觀度較10月有所回升。市場認為，疫情的緩解、需求的增加、供應鏈的恢復，均是值得期待的正面因素。
財新智庫高級經(jīng)濟學家王喆表示，11月制造業(yè)景氣度基本維持平穩(wěn)，經(jīng)濟下行壓力增加和通脹壓力緩解是突出特征。10月下旬至11月中上旬，多省市出現(xiàn)散發(fā)新冠疫情壓制了需求側。電力供應短缺得到緩解后，供給側開始恢復，但受需求影響，供給恢復幅度有限，基礎尚不牢固。大宗商品保供穩(wěn)價措施初見成效，制造業(yè)企業(yè)成本壓力大幅緩解。政策層面，中小企業(yè)紓困仍是重點，就業(yè)惡化，居民收入增幅有限，消費品購買力薄弱等問題，也應給予足夠重視。此外，部分原材料價格依然位于高位，企業(yè)還面臨較大成本壓力，通脹問題尚不可掉以輕心。